Predaj teplární v Bardejove a Topoľčanoch: rekapitalizácia rok pred obchodom

Protimonopolný úrad 7. septembra 2026 schválil prevzatie štyroch firiem naraz — dvoch teplární a dvoch naviazaných spoločností v Bardejove a Topoľčanoch. Verejné závierky ukazujú, čo tlačová správa nepovie: obe teplárne boli ešte v roku 2023 v zápornom vlastnom imaní a rok pred predajom prešli rozsiahlou rekapitalizáciou.

Čo sa presne stalo

Úrad 7. septembra 2026 schválil nadobudnutie spoločnej kontroly podnikateľov EIF, a. s. (Bratislava) a HBz., a. s. (Prievidza) nad štyrmi spoločnosťami — TeHo Bardejov, BARDENERGY, TeHo Topoľčany a TOMA. Kontrola sa realizuje prostredníctvom spoločnosti TEHO INVEST, a. s. (Bratislava). Rozhodnutie nadobudlo právoplatnosť už 9. septembra 2026 a úrad konštatoval, že koncentrácia nevyvoláva obavy z narušenia hospodárskej súťaže.

Štyri firmy v jednom balíku

Nekupovala sa jedna firma, ale celá zostava. Dve teplárenské spoločnosti vznikli zhodou okolností v ten istý týždeň:

Pri spoločnosti TOMA sa mi v registri nepodarilo jednoznačne stotožniť subjekt, takže jej čísla v tomto článku nie sú. Uvádzam ju len tak, ako ju menuje rozhodnutie úradu.

TeHo Topoľčany: z mínus štyroch na plus dvadsať miliónov

Rok 2024 je zlom. Vlastné imanie skočilo z mínus 3,9 milióna na plus 16,5 milióna a tržby sa viac než zdvojnásobili. V roku 2025 firma vykázala zisk štyri milióny eur.

TeHo Bardejov: rovnaký scenár o číslo menší

Ten istý priebeh: dva roky hlbokých strát a záporného vlastného imania, v roku 2024 skok do plusu o zhruba pätnásť miliónov, v roku 2025 prvý zisk.

Dve firmy, dve mestá, jeden a ten istý scenár v tom istom roku. To nie je zhoda náhod, ale plán.

BARDENERGY: slabý článok balíka

Tu žiadna rekapitalizácia neprebehla. BARDENERGY je stratové každý sledovaný rok a vlastné imanie mu postupne klesá zo 4,4 na 1,4 milióna eur. Do balíka zjavne patrí ako prevádzkovo naviazaný subjekt, nie ako samostatne atraktívna firma.

Kto kupuje: peniaze z uhlia

Zaujímavejšia strana transakcie je kupujúci. HBz., a. s. je v skutočnosti HORNONITRIANSKE BANE zamestnanecká, akciová spoločnosť, IČO 36002887, so sídlom v Prievidzi, zapísaná 20. mája 1996.

Tržby spadli zo 16,4 milióna na 4,4 milióna, teda na štvrtinu. Prevádzka sa zjavne končí. Vlastné imanie však počas toho istého obdobia stúplo na 55,1 milióna eur pri celkovom majetku 56,4 milióna — firma teda nemá prakticky žiadne dlhy a sedí na kapitáli.

To je presne profil kupujúceho, ktorý hľadá, kam peniaze umiestniť. Útlm uhlia na hornej Nitre uvoľnil kapitál a ten teraz mieri do teplárenstva — odvetvia, ktoré je regulované, predvídateľné a s uhoľnou minulosťou technologicky príbuzné.

Druhého kupujúceho, spoločnosť EIF, a. s., sa mi v Registri právnických osôb nepodarilo jednoznačne stotožniť, takže o nej uvádzam len to, čo je v rozhodnutí úradu.

Čo si z toho odniesť

• Firmu treba upratať skôr, než ide na trh. Obe teplárne prešli rekapitalizáciou rok pred predajom. Predávať firmu so záporným vlastným imaním je možné, ale drahé — a v prípade predlženia to otvára úplne iné otázky.
• Jeden dobrý rok nestačí, ale je nevyhnutný. Obe firmy šli na trh až po roku, v ktorom prvýkrát vykázali zisk.
• Kupujúci prichádza aj z celkom iného odvetvia. Ak by ste zostavovali zoznam možných kupcov teplární, zamestnanecká akciová spoločnosť baníkov by na ňom asi nebola. Kapitál hľadá odvetvie, nie naopak.
• Balík predá aj slabý kus. Viď BARDENERGY.

Ďalšie transakcie roka rozoberá prehľad schválených koncentrácií, typom kupujúcich sa venuje článok kto dnes kupuje firmy na Slovensku.